第26章 技术指标(2)

    我们每次推广新产品之前要做的准备工作很多，首先是计划，至少要吸引十至十五个大的清算公司、经纪公司进行交易，如果没有人进行商品交易，你会去交易吗？你会觉得价格有问题。越多人的参与，流动性会增加，市场会很活跃。

    还有，CAREX，这是最近才开始的。加拿大蒙特利尔交易所和NYMEX各投了50%，成立了CAREX。我们对它也是信心百倍。

    这是原油价值链。

    DME就在这附近，DME产生的地点很有战略意义，如果 伊拉克有不轨行为，对他们来说，通过海峡很难攻占DME。在中国的市场，很多原油进口都是通过西非和中东。在新加坡，有很多场外交易。比如说从鹿特丹把原油进口到新加坡，在新加坡进行加工、批发，再输送到其他亚洲地区。

    还有一个重要的产品，是ClearPort。在2001年底ENRON倒闭，OTC的所有能源交易慢慢停了下来。ClearPort在2002年5月30号开始，主要是能源产品。每年的交易量大约有380000份。所有的合约作为NYMEX合约期货来结算。

    NYMEX是一个标准，ClearPort进行精算的场外交易合约，这是标准合约。在标准合约基础上，结算双方可以增加一些附加条件。

    ClearPort成交量，03年是25，现在是436，增加了159%。

    什么是ClearPort？纽约商品交易所有两种会员制，一种是普通的会员，你购买一个席位，或者租赁它的席位。以NYMEX来为例，如果要想成为清算会员，要有两个席位。现在有42家清算交易公司，就是期货佣金商，实力很强，都是大的银行和大的期货公司。他们有很大的实力。NYMEX提供ClearPort，可以降低风险，提供了亿的保险，还有1亿的保障基金。如果通过ClearPort进行场外双边交易，其中一方不能履行合同，比如说因为破产等等风险原因，NYMEX保证交易正常进行。一般情况下不会有问题，如果有问题，客户在NYMEX ClearPort进行清算，如果有问题发生了，NYMEX有保证金赔偿给他们。这样越来越多的人会参与，这是一个良性的循环。为什么我一直强调到投机者和大的经纪公司的参与，他们要有信心，他们知道是公平、公正、公开的市场，来发现市场价格和实现套值保值。比如说中国一家小的石油公司，跟别人交易信用不过关，如果它跟瑞士银行关系很好，它可以在瑞士银行开一个户。NYMEX和DME不必要知道对方是什么公司，通过ClearPort来保证清算正常进行。

    这是天然气合约。它有一个特点，就是季节性比较强。去年美国有一场飓风，有一家公司倒闭了，在夏天的时候，认为价格低，他买了。但是飓风发生的地方是路易斯安那，当地所有设施都摧毁了，夏天没有很多人用，但是设备被摧毁了，所以价格很高。为什么要用商品期货来进行套值保值，有各式各样的原因。有政策原因，比如是有战争的原因，或者有季节性原因，天然气在冬天的时候会上涨。但是，因为有飓风的发生，夏天的天然气的价格也是急剧的上升。

    电子盘交易的时间是早上9点到下午2：30，这是场内公开叫价的方式。”

    从以上讲话可见，现代的期货市场已经处于全球竞争的态势，中国加入WTO后全面开放金融市场的承诺将使得国外期货市场向国内渗透的脚步加快，而电子盘就是一大利器。目前黄金交易的黄金时段与我国期货交易所交易时段不重合，必然产生利用外国电子盘进行避险操作的需求，这在客观上为COMEX电子盘向国内扩张提供了有利条件。如果没有一条正式的途径通往这些市场，就会大量涌现地下盘。出于这一考虑，国家首批批准南华期货等公司在香港成立分公司，引入国外交易品种，相当于提供了一条国内投资者投资国际黄金期货市场的合法通道。

    期货电子盘的另外一种形式是CFD交易模式。CFD(Contracts For Difference)是当今非常最有潜力的金融衍生品，通常被翻译成差价合约，价差合约或区别合同。实际上就是客户和他的交易商（交易商可以为银行或是金融公司）签署执行的一个合同，是对一个金融产品未来走势的合同。客户的目的是赚取这个金融产品未来走势完成的价格和当前价格的价差。而不是真的想要拥有这种金融产品。理论上说这个金融产品（又被称为基础产品）可以是现在世界上已经存在的任何一个投资品种，只要它存在将来。目前国内以黄金为主要交易品种，因为黄金市场刚刚开放，而世界黄金市场已存在相当成熟的差价合约交易模式。

    CFD黄金交易采用的都是做市商制模式，一般很少涉及交割环节，但是它同时具有期货交易的很多优点，而且不用担心市场流动性问题。其交易模式与银行外汇交易基本相同。

    交易商或银行在为黄金做市时提供一个买价一个卖价，其中买价比卖价要高，其差价称为“点差”，即交易商卖黄金给投资者时比市场中间价要高，买入时比市场中间价要高，这个点差就是交易商的利润来源。投资者之所以接受这个差价，是因为它能够解决市场流动性问题，另外它的资金利用效率跟期货差不多。

    当做市商报出双边报价时，它就必须在报价的点位接受客户的买卖请求，客户无需到市场上去找交易对手，因此只要接受报价就不存在买不到或卖不出的问题。当然在实际操作中，交易商对客户交易数量都有限制，以防过大的交易头寸会使自己严重暴露在市场价格波动风险之中。另外做市商允许客户只出少量的资金做为保证金，来买卖大量的黄金，这与期货中的保证金概念是一样的，客户同样可以以小搏大。另外，CFD交易指令相对我国现行期货市场非富，客户的止损和止盈指令能够得到很好的执行，一般只要价格穿越止盈止损价，系统就会自动处理，不会出现价格已跌到深渊，止损的仓单仍然无法执行的现象。

    一般CFD 合同具有如下优势

    1. 可以双向交易，既做多或做空,不仅能从价格上涨，也能从下跌中获利。

    2. 所有的产品都可以以保证金方式进杠杆操作，融资比例通常在10-100 倍。

    3. 可进行分散投资从而降低风险的小额交易。

    4. 因为与交易公司行使合同，所以成交快速且止损相对有保证。许多产品 24 小时连续或接近连续交易。

    5. 客户只需要和一家公司行使合同，在一个交易平台上用一个账户通过互联网就可以自助地完成几乎所有投资品种的交易（具体的交易品种的多寡因各个交易公司而异）。

   差价合约在西方已有上百年的交易历史，但是2000年以来，随着电脑通讯网络的发展，越来越多的人通过互联网参与交易，不到十年的时间，已经出现了实力雄厚的跨国做市商。 CFD在国内已不新鲜，但市场只处于预热开始阶段，主要原因是政策监督不足，顾客资金安全存在问题。 与股市和期货市场的早期发展一样，国家监管体系尚未有效发挥作用，客户账户处于市场管理之下，在引进第三方资金监管体系之前，客户资金得到公司信用的安全支持。 在国外，这样的市场在政府的严格监督下，信用危机很少发生。