货币剖析:欧元（EUR）

　　宏观经济概况 　　为统一欧洲，欧洲联盟发展为条约框架。 欧洲联盟目前由奥地利、比利时、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙、西班牙、瑞典和英国15个成员国组成。 除丹麦、瑞典和英国外，其他国家使用欧元作为统一货币。 这12个统一货币国家组成欧洲货币联盟，欧洲中央银行制定了单一货币政策。 　　欧洲货币联盟是世界第二大经济体系，2004年的国内生产总值达到了约12兆美元。 欧洲货币联盟拥有高度发达的固定利润、股票和期货市场，对国内和国际技术人员来说，其次是吸引人的技术市场。 过去，在吸引外国直接投资和大量资本流入方面，欧洲货币联盟有相当大的困难。 实际上，它是外国直接投资的净供应商，约占世界资本流出总额的45%，资本流入仅占19%。 主要原因是美元资产具有历史可靠的收益率。 因此，美元吸收了所有外国存款额的71%。 但是，随着欧元越来越被认可，欧洲货币联盟开始接受更多的会员国，欧元作为储备货币的重要性在增加。 因此，流入欧洲的资本也增加了。 随着外国中央银行预计进一步实施储备多样性，对欧元的需求将继续增加。 　　由于欧洲货币联盟是由贸易和资本流动驱动的经济体系，贸易对联盟的经济非常重要。 与其他许多主要经济国家不同，欧洲货币联盟没有巨额的贸易赤字和贸易盈馀。 事实上，欧盟在2003年出现了微小的贸易赤字，2004年出现了微小的贸易黑字。 欧盟的出口额约占世界出口额的19%，但进口额仅占世界进口额的17%。 由于联盟和其他国家的贸易规模，对国际贸易有很大的影响力。 成立欧盟的主要目标之一是国际影响力，它可以使许多单一国家成为一个实体，在公平竞争的环境中与美国、他们最大的贸易伙伴进行谈判。 欧洲联盟最重要的贸易伙伴包括: 　　主要出口市场 　　1 .美国 　　2 .瑞士 　　3 .日本 　　4 .波兰 　　5 .中国 　　主要进口来源 　　1 .美国 　　2 .日本 　　3 .中国 　　4 .瑞士 　　5 .俄罗斯 　　欧洲货币联盟主要是以服务业为中心的经济体系。 2001年，服务业约占国内生产总值的70%，制造业、矿业和公用事业约占国内生产总值的22%。 事实上，许多以产品生产为主的公司对亚洲的大部分生产业务进行了判断，仍然集中在欧盟的业务包括创新、研发、设计和营销。 　　欧盟对国际贸易的影响力不断增加，欧元作为储备货币具有重要意义。 对国家来说重要的是为了降低汇率风险和交易成本，拥有大量的储备货币。 传统上，大多数国际贸易都与英镑、日元、美元有关。 在欧元诞生之前，拥有大量的欧洲各国货币是不现实的。 因此，存款货币通常是美元。 19世纪90年代末，全世界储备的约65%是美元，欧元发售后，外国储备资产开始转向欧元。 随着欧洲联盟成为世界许多国家最重要的贸易伙伴之一，这一趋势将继续下去。 　　货币政策和财政政策制定者——欧洲中央银行 　　欧洲央行负责制定欧洲货币联盟的货币政策。 执行董事会由欧洲中央银行总裁、副总裁和4名董事组成。 这些人组成了各国中央银行的首领和首领理事会。 设立欧洲中央银行，以便董事会实施理事会制定的政策。 两周一次的会议上，新货币政策的决议通过了很多技术票，如果平局，中央银行长持有决定性的一票。 欧洲中央银行的会议每两周召开一次，每次会议都可以改变货币政策，但只有定期会议后正式召开记者招待会，政策才会调整。 　　欧洲货币联盟的主要目标是维持价格稳定，促进经济增长。 货币政策和财政政策的调整，是为了切实实现这一目标。 随着欧洲货币联盟的成立，欧盟必须缔结马斯特里赫特条约，会员国必须达到许多标准，支持欧盟实现其目标。 任何国家如果偏离这些标准，都会招致严厉罚款。 很明显，根据这些标准，欧洲央行对通货膨胀和赤字有着严格的目标。 欧洲中央银行通常希望消费者物价协调指数( HICP )的年增长率低于2%，M3(货币供给)的年增长率维持在4.5%左右。 　　欧洲货币联盟的标准是1992年欧盟条约(马斯特里赫特条约)制定以下标准，各欧盟成员国加入欧洲货币联盟的前提条件。 　　通货膨胀率不得超过欧盟内三个最高国家平均通货膨胀率的1.5%。 平均值取自到评价日为止12个月的年率。 　　12个月前，长期利率的最低通货膨胀率不得超过3个国家平均可比利率的2%。 　　目的加入欧洲货币联盟前，至少两年内，汇率波动应维持在汇率机制的正常幅度内。 　　·政府负债/国内生产总值( GDP )的比率不得超过60%。 充分减少的话，可以认为是很高的比率。 　　政府赤字不得超过国内生产总值( GDP )的3%。 小的话也允许短的超过。 　　欧洲中央银行和欧洲中央银行系统( European System of Central Banks )是独立的机构，独立于国家政府和其他欧盟机构，因此他们拥有货币政策的一切控制权。 这种运营独立性是《马斯特里赫特公约》第108条规定的，表明政策制定者不得向任何社会机构、会员国政府或任何其他团体寻求指示。 欧洲央行管理货币政策的主要工具包括: 　　公开市场操纵欧洲中央银行，通过4种公开市场操纵，控制利率，管理流动性，向市场发出货币政策立场的信号。 　　主要再融资操作( Main refinancing operations )。 每周定期进行提供流动性的逆向交易( reverse transactions )，期间为2周，向金融业提供了大量的再融资金。 　　长期再融资操作( longer-termrefinancingoperations )。 每月进行为提供流动性的逆向交易，期限为3个月，向业务伙伴提供追加的长期再融资金。 　　精细调整操作( Fine-tuning operations )。 这是在有特定需求的时候实行的，以管理市场的流动性和利率为目的，特别是为了缓和意外的流动性变动对利率的影响。 　　结构操作( Structural operations )。 这包括债券发行、逆向交易和买卖交易( outright transactions )。 欧洲中央银行想调整欧元系统对金融部门的结构性大小时，定期或不定期进行。 　　欧洲央行的最低贷款利率(回购利率Repo Rate )欧洲央行的最低贷款利率是欧洲央行的重要政策目标。 欧洲中央银行向会员国中央银行提供借款的利率。 这种利率的调整，根据每两周一次的欧洲中央银行会议。 欧洲中央银行关注通货膨胀，为了防止通货膨胀倾向于将利率保持在高水平。 欧洲央行最低贷款利率的变化对欧元影响很大。 　　欧洲央行没有汇率目标，但汇率会影响价格的稳定性，因此在考虑政策时也增加了汇率这一要素。 因此，如果欧洲央行相信通货膨胀令人担忧，不排除向外汇市场出手。 董事长理事会成员的评论受到外汇市场参与者的广泛关注，欧元的变动也经常引起。 　　Connection timed out after 15001 milliseconds. 　　10年期的美国国债和10年期的德国国债的价格差，可以预言市场对欧元的感情。 　　十年期国债对未来欧元汇率的重要指标，尤其是美元。 十年期的美国国债和十年期的德国国债的利率差可以对欧元的变动提供良好的指示。 德国国债的利率高于美国国债的利率，意味着利率差增加，价格差扩大，欧元的行情就会上涨。 利率差距下降，价格差距缩小，欧元的行情有下跌的倾向。 十年期的德国国债被特别用作欧元区的基准债券。 　　预测欧元区资金流动。 　　另一个有用的利率是三个月的利率，欧元区银行业者也称为打折利率。 这是大银行互相向对方银行业者提供定期存款的利率。 交易者通常将欧元区的银行业者打折的长期利率( euriborfupicturerate )与欧元的长期利率( eurodollafrejectrate )进行比较。 欧元是指美国以外的银行和其他金融机构的美元存款。 由于技术人员喜欢高收益资产，欧元区银行业者的长期利率与欧元区长期利率之间的价格差距扩大，如果有利于欧元区银行业者的利率，欧洲固定收益资产将更具吸引力。 如果价格差距缩小，欧洲资产就不那么有吸引力，流入欧元的资金可能会减少。 　　并购活动对欧万美元波动也有重要影响。 近年来欧盟和美国跨国并购活动增加了。 大宗交易，特别是与现金交易有关的交易，往往会对欧元/美元的短期变动产生巨大影响。 　　欧元的重要经济指标 　　以下所有经济指标对欧元至关重要。 但是，由于欧洲货币联盟由12个会员国组成，因此了解所有会员国最新的政治和经济发展趋势，如GDP的增长、通货膨胀和失业状况是非常重要的。 欧洲货币联盟中，最大的国家是德国、法国和意大利。 因此，除欧盟整体经济数据外，这三个国家的经济数据最为重要。 　　国内生产总值初始值( Preliminary GDP )欧洲统计局( Eurostat )从充足的会员国收集数据进行推测后，公布了GDP的初始值。 通常包括法国、德国和荷兰。 但是，意大利的数据不包含在最初公布的数据中，只加在最终的数值上。 欧盟15个国家(欧盟15个国家)和欧洲货币联盟11个国家(欧盟11个国家)的年总数，只是各国GDP的简单总数。 关于季度帐户，由于一些国家(希腊、爱尔兰、卢森堡)没有合并季度国民帐户的数据，合并过程变得更加复杂。 此外，葡萄牙只能提供部分季度帐目，相当滞后。 因此，欧盟EU-15和EMU-11的季度数据基于占欧盟总体GDP 95 %以上的国家集团的季度数据。 　　德国工业产值( German Industrial Production )工业产值数据整个季度调整，包括采矿、制造业、能源业和建筑业四大类。 制造业合计了生产者的产品、资本投资的产品、消费者的耐用品、消费者的非耐用品4种主要产品类别。 市场通常关注年率的变化和季度调整后的月度数据。 由于德国是欧元区最大的国家，德国的数据最重要，但市场有时会对法国的工业产值产生反应。 因为工业产值的初始值基于较小的样本数据，所以在取得所有样本后调整数据。 财政部长有时会指示数据修正值的预期方向。 　　通货膨胀指标 　　消费者物价协调指数( harmonizedindexofconsumerprices )欧盟的消费者物价协调指数( HICP )是欧洲统计局发表的，其目的是根据欧盟法律的要求，在国际间比较物价水平。 欧洲统计局从1995年1月开始发表这个指数。 从1998年1月开始，欧洲统计局在欧洲货币联盟的11个国家( EMU-11 )发表了被称为货币联盟内的消费者物价指数( MUICP )的特别指数。 物价信息来自各国统计机构。 他们必须向欧洲统计局提供100种计算HICP的指数。 欧洲统计局通过对这些分类指数进行加权平均，计算出所有国家HICP的总和。 每个国家都有特定的权重。 HICP月份的数据将于下月月底公布，在西班牙和法国发布消费者物价指数( CPI )的10天后是最后发布CPI的欧盟5个国家。 HICP公布时，有些信息已为市场所知，但由于是欧洲中央银行的通货膨胀参考指数，因此该数据的公布仍然很重要。 欧洲中央银行的目标是将欧洲大陆消费者物价的通货膨胀保持在0~2%的幅度。 　　M3 M3是广义的货币供应量，包括一切，从票据和硬币到银行存款。 因为M3是通货膨胀的重要指标，欧洲中央银行正在密切监视M3。 在1998年12月的会议上，欧洲中央银行的社长理事会将最初的M3成长的参考值制定为4.5%。 这个参考值可以支持通货膨胀率低于2%、经济趋势增长率从2%下降到2.5%、长期货币周转率从0.5%下降到1%的目标。 为了防止因每月的变动引起的信息扭曲，观察货币供给的增加率，以3个月的移动平均为基础。 欧洲央行的货币政策目标留下了相当大的灵活性和解释空间。 欧洲中央银行不像德国银行那样控制M3的增长幅度，因此即使M3的增长率偏离基准值也不会自动行动。 另外，欧洲中央银行认为M3是重要的指标，但也必须考虑其他货币总量的变化。 　　德国失业状况( German Unemployment )劳动省公布的数据包括未经季节调整和季节调整的失业人数以及与上个月相比的变动数，还提供未经季节调整的失业率、职务空缺数据、短期轮班的预定和就业人数( 1999年曾暂时中断)。 联邦劳动部发布数据后一小时内，德国银行发布了季节性失业率。 在数据公布的前一天，来自工会的路线经常泄露官方数据。 泄露的数据通常是没有季节性调整的失业人数，大约有几百万人左右。 路透社报道了来自“信息渠道”的正确失业人数，泄露的数据一般反映了正式的数据。 在官方公布数据的一周前，谣言经常传播，但通常是不正确的。 另外，以前发生过的德国官员的评论在国际新闻界被错误翻译，所以必须仔细解释被报道的传闻。 　　各国的预算赤字《稳定与增长条约》规定，预算赤字需要低于国内生产总值( GDP )的3%。 各国也设定目标，进一步减少他们的赤字。 如果哪个国家不能实现这些目标，就会引起市场参与者的关注。 　　IFO调查( informationandforschung [ reset ch ] survey )德国是迄今为止欧洲最大的经济体，超过总GDP的30%。 洞察德国的经济状况可以看作是整个欧洲的主要情况。 ever是ever经济研究所每月进行的调查。 我们对7000多家德国企业进行了调查，询问了德国业务形势的评价和短期计划。 首次公布的数据包括商业经济指数及其两个等价加权分类指数、当前商业形势指数和商业预期指数。 指数的典型幅度是80到120，高数值表明对商业形势有更大的信心。 这个指标最有价值，但测量过去的数据。