货币剖析:澳大利亚元（AUD）

　　宏观经济概况 　　据国内生产总值( GDP )统计，澳大利亚是亚太地区第五大国家。 2004年国内生产总值接近7500亿美元。 尽管经济体系比较小，但人均计算与西欧的许多工业国相当。 澳大利亚是以服务业为中心的经济体系，约79%的GDP来自金融业、房地产业、商业服务等行业。 但澳大利亚也有贸易赤字，制造业在国家出口贸易中占据首位。 农产品和矿产出口占所有制造业出口的60%以上。 因此，经济对商品价格的变化很敏感。 以下是澳大利亚最重要的贸易伙伴排行榜，这些国家的经济是低迷还是快速增长，都会影响澳大利亚的进口和出口需求。 　　最大的出口市场 　　1 .日本 　　2 .美国 　　3 .中国 　　4 .新西兰 　　5 .韩国 　　6 .英国 　　最大的进口来源 　　1 .美国 　　2 .日本 　　3 .中国 　　日本和东南亚国家联盟是澳大利亚商品最主要的进口国。 东南亚国家联盟包括文菜、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国、越南。 因此，可以合理推测澳大利亚经济对亚太地区国家的经济表现非常敏感。 但在亚洲处于危机时期，尽管亚洲实际上是澳大利亚大量出口商品的主要目的地，但从1997年到1999年，澳大利亚每年平均增长4.7%。 澳大利亚之所以能够维持强大的经济，是因为国家有良好的基础，也就是说国内有强大的内部消费。 因此，国家经济能经得起危机的考验。 从20世纪80年代开始，澳大利亚的国内消费稳定增加，因此世界经济减速时期消费者支出是重要的指标，其中观察到经济减速的溢出效应( spillover effects )影响澳大利亚的国内消费。 　　货币和财政政策制定者——澳大利亚储备银行 　　澳大利亚的存款银行是澳大利亚的中央银行。 中央银行内货币政策委员会的成员包括社长(主席)、副社长(副主席)、司库( Treasurer )秘书长和政府任命的6名独立成员。 货币政策的变动必须得到委员会的一致同意。 　　中央银行目标澳大利亚存款银行宪章规定，存款银行理事会的任务是制定和确保货币和银行政策 　　澳大利亚货币的稳定。 　　在澳大利亚维持充分就业。 　　经济繁荣与澳大利亚国民福利。 　　为了实现这些目标，政府制定了非正式的消费者物价通货膨胀目标，每年的通货膨胀率从2%到3%。 澳大利亚储备银行相信，维持经济长期可持续增长的关键是抑制通货膨胀，除了维持货币价值外，通货膨胀目标为制定货币政策提供了规范，指导民营部门展望通货膨胀。 这也提高了央行运营的透明度。 如果通货膨胀或通货膨胀预测超过2~3%的目标，交易者应该知道这会使中央银行亮红灯，使中央银行支持紧缩的货币政策，换言之，会进一步提高利率。 　　货币政策的决定涉及制定货币市场夜间贷款利率。 在金融市场，借款人和借款人的行为受到货币政策的影响(不仅仅是货币政策)，因为经济活动中的其他利率随着这种利率的调整而变化。 通过这些途径，货币政策影响经济发展，追求实现前述目标。 　　现金利率( Cash Rate )是澳大利亚储蓄银行公开市场运营的目标利率。 现金利率是金融中介机构之间夜间贷款的利率。 因此，现金利率与货币市场现行利率有密切关系。 货币政策的变化直接影响金融体系的利率结构，也影响市场对货币的情感。 图10.6是澳元/美元的趋势，对应澳大利亚和美国的利率差异。 总体而言，利率差异与货币波动明显呈正相关。 从1990年到1994年，澳大利亚积极地将利率从17%的高度下降到4.75%，导致澳大利亚万美元的急剧下跌。 2000-2004年是另一种情况。 当时，澳大利亚提高利率，而美国却降低利率。 两国货币政策的不同，澳大利亚元/美元在5年间呈现出强烈的恢复。
　　维持现金利率:公开市场运营的每天市场运营的集中点是通过控制提供给商业银行的货币市场的流动性，使现金利率接近目标值。 如果存款银行想降低现金利率的话，通过以低于现行利率的利率增加短期回购协议，实质上降低了现金利率。 相反，如果存款银行想提高现金利率，就要减少短期回购协议的供给，实质上提高现金利率。 赎回合同包括现金 　　购买者(商业银行)在将证券卖给现金供应者(澳大利亚存款银行)的同时，日后同意赎回相同类型和数量的证券。 这种结构类似担保借款，借款人应向借款人支付利息。 这些回购业务的日期通常非常短，从一天到几周。 　　自1983年以来澳大利亚一直实行浮动汇率。 如果市场面临过度波动的危险，或者汇率与经济基本面明显不一致，澳大利亚储备银行可以操纵外汇市场。 澳大利亚储备银行监测贸易加权指数与美元汇率。 央行介入市场的操作不是为了达到汇率目标，而是为了经常稳定市场状况。 　　澳大利亚货币政策会议储蓄银行每月( 1月除外)第一个星期二举行例行会议，讨论货币政策的潜在变化。 每次会议，澳大利亚储备银行都发表了新的乱稿，概括了调整货币政策的理由。 如果利率不变，就不会发表声明。 澳大利亚存款银行也发布了每月的存款银行报告。 每年5月和11月的存款银行报告包括半年的货币政策。 二月、五月、八月和十一月报告包括经济和金融市场季度报告。 这些报告非常重要，从中可以找到货币政策潜在变化的迹象。 　　澳大利亚元的重要特性 　　与商品相关的货币。 　　历史上，澳大利亚元和商品价格，更准确地说与黄金价格有很强的相关性(接近80% )。 这种关联性源于澳大利亚是世界第三大黄金生产国，在国家的年出口额中，黄金出口约占50亿美元的事实。 因此，商品价格一上涨，澳大利亚元也获利。 当然，商品价格一下跌，澳大利亚元也就下跌。 如果商品价格上涨很大，就会出现对通货膨胀的担忧，澳大利亚储备银行为了抑制通货膨胀，有提高利率的倾向。 但是，这是一个敏感的话题，因为金价正在世界经济和政治不明确的时期上升。 澳大利亚的储蓄银行在这种情况下提高利率的话，澳大利亚容易受溢出效应的影响。 　　套期保值交易的效果。 　　在所有发达国家中，澳大利亚是提供最高利率的国家之一。 作为相当具有流动性的货币，澳大利亚元是在套期保值交易中经常使用的货币之一。 一套利息交易涉及买人、卖高利率货币、卖低利率货币、租借。 2001年至2005年间，澳元上涨了57%。 这是因为利率交易的流行。 在股票投资只能提供很少的回报时，很多投资家在寻找高回报的投资。 但是，只有在能够维持实际收益率优势的情况下，套期保值交易才能继续。 世界中央银行提高利率的话，澳大利亚和其他国家之间的正面利率差会缩小。 套利交易者大量离开给澳元/美元带来压力。 　　干旱效应。 　　澳大利亚出口大部分是商品，恶劣天气损害国家农业活动，澳大利亚的国内生产总值对恶劣天气敏感。 例如，2002年对澳大利亚来说是艰难的一年，国家经历了严重的干旱。 干旱对澳大利亚农业造成极大的损害。 农业占国家GDP的3%，这一点尤为重要。 澳大利亚储备银行推测农业生产的下降直接减少了约1%的GDP增长率。 除出口贸易外，干旱对澳大利亚经济的其他方面也有间接影响。 供应和服务对农业其他行业如批发业和交通运输业、农业和畜牧业零售业务也受到干旱的负面影响。 但重要的是，要注意澳大利亚经济经历干旱后，有迅速恢复的历史。 从1982年到1983年的干旱中GDP下降了，但之后的GDP增长率从1%增加了1.5%。 1991年至1995年的干旱使GDP从约0.5%下降了0.75%，但最终使GDP增加了0.75%。 　　利率的差异。 　　澳大利亚原来的专业交易者关注澳大利亚的现金利率和其他工业国的短期利率的差异。 他们表明澳大利亚的短期固定收益资产与外国的短期固定收益资产相比，能够提供多少收益率溢价，反之亦然，因此这些差异是反映潜在资本流动的好指标。 因为投资者常常在寻找最高收益的资产，所以利率的差异为交易者提供了货币潜在波动的征兆。 这对利息交易者尤为重要，他们设立头寸和终头寸是基于世界固定收益资产之间的正利率差。 　　澳大利亚重要经济指标 　　国内生产总值( Gross Domestic Product) GDP是衡量澳大利亚生产和消费的商品和人工合计。 通过把来自家庭的商业和政府的支出和来自外国的净采购合计起来，计算国内生产总值。 GDP物价下降指数是将按时价计算的GDP转换为以固定美元表示的GDP的指数。 此数据可用于衡量澳大利亚在哪个业务周期。 快速增长常常预计通货膨胀，但低增长和负增长预示着衰退的经济和疲惫的经济。 　　消费者物价指数( Consumer Price Index )消费者物价指数( CPI )测量了篮子商品和服务价格的季度变化。 该篮球产品和服务占CPI集团(大城市家庭)的大部分支出。 这个篮子涵盖了食品、房屋、教育、交通、健康服务等广泛的商品和服务。 这是反映通货膨胀的重要经济指标，货币政策的调整基于这一指数的变化，必须关注这一指标。 　　贸易收支( Balance of Goods and Services )是每月的指标，根据国际收支，反映澳大利亚商品和服务的国际贸易。 商品出口数量主要来源于澳大利亚海关记录计算的国际贸易统计。 经常项目是商品贸易和服务的盈馀额。 　　私人消费( Private Consumption )是一个国民会计帐户，反映了家庭支出和为家庭个人生产者提供非营利性服务的支出。 其中包括购买耐久用品和非耐久用品。 但是，排除了个人购买住宅的费用和公司以外组织的企业发生的资本支出。 由于个人消费和消费者支出是澳大利亚经济的基础，这一指标值得重点关注。 　　生产者物价指数( Producer Price Index )生产者物价指数( PPI )是一族指数，测定了国内厂商支付给他们产品的价格的平均变化。 PPI几乎跟踪了国内经济的所有生产行业，包括农业、电力和天然气、林业、渔业、制造业和采矿业。 外汇市场通常关注季节性调整的产品PPI和该指数每月、每季度、每半年、每年的变动。 澳大利亚的生产者物价指数每季度公布。